Νέα εποχή για την τουρκική οικονομία;

Η νίκη του Προέδρου Ρετζέπ Ταγίπ Ερντογάν επί της συμμαχίας των κομμάτων της αντιπολίτευσης στις εκλογές του Μαΐου στην Τουρκία, στις οποίες εξασφάλισε άλλη μια θητεία ως πρόεδρος και διατήρησε την πλειοψηφία της συμμαχίας του στο κοινοβούλιο, προκάλεσε έκπληξη για πολλούς, καθώς αξιόπιστοι δημοσκόποι είχαν προβλέψει ακριβώς το αντίθετο. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές έπρεπε να προσαρμόσουν γρήγορα τη θέση τους στην αγορά. Ταυτόχρονα, ο Ερντογάν έκανε γρήγορες προσαρμογές από μόνος του, υπαναχωρώντας από την προεκλογική του υπόσχεση ότι θα διατηρήσει το υπάρχον οικονομικό μοντέλο, το οποίο αποτέλεσε σημαντική πηγή χρηματοπιστωτικής αστάθειας τα τελευταία πέντε χρόνια. Η αλλαγή του πιθανότατα οφειλόταν στην υψηλή πιθανότητα κρίσης του ισοζυγίου πληρωμών – δηλαδή, από την αδυναμία εξαγοράς του εξωτερικού χρέους ή πληρωμής εισαγόμενων αγαθών. Οι μόνες άλλες επιλογές του ήταν να επιβάλει αυστηρούς ελέγχους κεφαλαίων, μια κίνηση που θα γινόταν αντιληπτή αρνητικά τόσο από τους ιδιοκτήτες επιχειρήσεων όσο και από τα νοικοκυριά ή να υπογράψει μια συμφωνία stand-by με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ), μια δραματική αλλαγή πολιτικής με μη μετρήσιμες εγχώριες και εξωτερικά πολιτικά αποτελέσματα. Μη θέλοντας να ακολουθήσει αυτά τα μονοπάτια, ο Ερντογάν υποχώρησε από το λεγόμενο «τουρκικό οικονομικό μοντέλο», τουλάχιστον προσωρινά ή εν μέρει, και έφερε μια νέα οικονομική ομάδα στο τιμόνι της χώρας.

Νέα οικονομική ελίτ

Ο Μεχμέτ Σιμσεκ διορίστηκε νέος υπουργός Οικονομικών και Οικονομικών. Είχε προηγουμένως διατελέσει υπουργός Οικονομικών μεταξύ 2009 και 2015, όταν οι οικονομικές πολιτικές του κυβερνώντος Κόμματος Δικαιοσύνης και Ανάπτυξης (AKP) ήταν πιο φιλικές προς την αγορά, και στη συνέχεια προήχθη στο ρόλο του αναπληρωτή πρωθυπουργού, υπεύθυνου για τον συντονισμό των υπουργείων και άλλων υπηρεσιών που σχετίζονται με την οικονομία. Στον απόηχο της αποτυχημένης απόπειρας πραξικοπήματος της 15ης Ιουλίου 2016, η επιρροή του γαμπρού του Ερντογάν Μπεράτ Αλμπαϊράκ, ο οποίος τότε υπηρετούσε ως υπουργός Ενέργειας, στο υπουργικό συμβούλιο και στην κρατική γραφειοκρατία περιόρισε την εξουσία του Σιμσεκ. Παραιτήθηκε το 2018 και ο Αλμπαϊράκ έγινε ο διάδοχός του. Ενώ και τα δύο νέα δεξιά τμήματα που δημιουργήθηκαν από πρώην στελέχη του AKP, Αλί Μπαμπατζάν και Αχμέτ Νταβούτογλου προσπάθησαν να τον φλερτάρουν, ο Σίμσεκ δεν προσχώρησε σε κανένα από αυτά. Ήταν εκτός πολιτικής,

Κουρδικής καταγωγής και διπλής υπηκοότητας Τουρκίας και Ηνωμένου Βασιλείου, ο Σίμσεκ έχει ισχυρό βιογραφικό. Προηγουμένως εργάστηκε ως οικονομολόγος με την πρεσβεία των Ηνωμένων Πολιτειών στην Άγκυρα και ως ανώτατο στέλεχος για τη Merrill Lynch. Αυτή τη στιγμή είναι ανεξάρτητος οικονομικός σύμβουλος ιδιαίτερα επενδυτών του Κόλπου. Ο Σίμσεκ είναι υποστηρικτής της επικρατούσας οικονομίας και επομένως δεν είναι υποστηρικτής των  ανορθόδοξων οικονομικών θεωριών του Ερντογάν . Είναι αρκετά έξυπνος για να ξέρει, ωστόσο, ότι ακόμα κι αν ο Ερντογάν συνειδητοποιήσει ότι χρειάζεται μια νέα οικονομική προσέγγιση, δεν θα αλλάξει ξαφνικά ή εντελώς τις προσωπικές του πεποιθήσεις. Ως εκ τούτου, η παρουσία και η εξουσία του υποδηλώνουν ότι ενώ θα υπάρξει αλλαγή στις τρέχουσες πολιτικές, ο βαθμός και η μακροζωία αυτών των αλλαγών είναι αβέβαιοι.

Υπήρξε μια δεύτερη σημαντική αλλαγή και στην οικονομική ομάδα. Η Ερκάν, πρώην συν-διευθύνουσα σύμβουλος του πρόσφατα αποτυχημένου αμερικανικού χρηματοπιστωτικού ιδρύματος First Republic Bank, έγινε η νέα διοικητής της Κεντρικής Τράπεζας της Δημοκρατίας της Τουρκίας (CBRT). Η Ερκάν, γεννημένη το 1979 και διπλή υπήκοος Τουρκίας και ΗΠΑ, είναι η πρώτη γυναίκα κυβερνήτης του 93χρονου ιδρύματος. Έχει ισχυρό εκπαιδευτικό υπόβαθρο τόσο στην Τουρκία όσο και στις ΗΠΑ Κατά τη διάρκεια της επιχειρηματικής της σταδιοδρομίας, έχει εργαστεί στη διαχείριση κινδύνων στην Goldman Sachs και ως μέλος του διοικητικού συμβουλίου στην Tiffany & Co. Ωστόσο, ανησυχούν για τον ρόλο της στην First Republic Bank, όπου εργάστηκε από το 2016 έως το 2021 και υπηρέτησε ως συν-διευθύνων σύμβουλος τους τελευταίους έξι μήνες πριν παραιτηθεί μόλις 15 μήνες πριν από την πτώχευσή της, επισκίασαν τα άλλα επαγγελματικά της επιτεύγματα. Μερικοί θεσμικοί επενδυτές  έχουν ήδη καταθέσει μήνυση ονομάζοντας την σε μια προσπάθεια να κερδίσουν αποζημίωση για τις ζημίες που υπέστησαν όταν κατέρρευσε η τράπεζα. Εάν αυτό μετατραπεί σε κατηγορητήριο, ο κυβερνήτης του CBRT θα μπορούσε να δικαστεί σε δικαστήριο της Νέας Υόρκης.

Ο Ερντογάν παραμένει ένθερμος υποστηρικτής των πολύ χαμηλών επιτοκίων σε σύγκριση με τα πραγματοποιηθέντα και τα αναμενόμενα ποσοστά πληθωρισμού, αν και γνωρίζει επίσης την επισφαλή φύση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας. Η Τουρκία θα χρειαστεί να βρει νέους διαύλους εξωτερικού χρέους, καθώς οι εισροές συναλλάγματος (FX), που οδηγούνται από διμερείς πολιτικούς δεσμούς, δεν ανταποκρίνονται στις ανάγκες της οικονομίας. Ο Σιμσεκ και η Ερκάν έχουν προσληφθεί για να αντιμετωπίσουν ακριβώς αυτό το θέμα.

Ταυτόχρονα, ο Ερντογάν θέλει να διατηρήσει ισχυρή την οικονομική δραστηριότητα και ως εκ τούτου η παροχή φθηνών δανείων στον πραγματικό τομέα θα είναι κρίσιμη. Οι αυστηροί κανονισμοί που υποχρεώνουν τις τράπεζες να κατέχουν κρατικά ομόλογα διευκολύνουν τη χρηματοδότηση λαϊκιστικών δεσμεύσεων, επομένως ο Ερντογάν δεν θα αφήσει την Ερκάν να τις ξεφορτωθεί γρήγορα. Οι θέσεις υπέρ της ανάπτυξης του αντιπροέδρου Τ. Γιλμάζ πιθανότατα θα αντισταθμίσουν τις πολιτικές υπέρ των επενδυτών του υπουργού Σιμσεκ και της Ερκάν. Οι στόχοι είναι η επίτευξη ισχυρού οικονομικού προϊόντος, η μείωση του πληθωρισμού, η εξασφάλιση χαλαρότερων κεφαλαιακών περιορισμών, η σταθεροποίηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας και η προστασία της αγοραστικής δύναμης, ενώ παράλληλα ανακάμπτεται από τις ζημιές που προκλήθηκαν από τους τεράστιους σεισμούς του Φεβρουαρίου. Οι τοπικές εκλογές πρόκειται να διεξαχθούν στα τέλη Μαρτίου 2024 και ο Ερντογάν θέλει να πάρει πίσω από την αντιπολίτευση τους μητροπολιτικούς δήμους της Κωνσταντινούπολης, της Άγκυρας, της Αττάλειας και των Αδάνων. Με λιγότερους από 10 μήνες μέχρι τις εκλογές, θα είναι δύσκολο να πραγματοποιηθούν όλοι αυτοί οι στόχοι ταυτόχρονα, ειδικά καθώς οι παγκόσμιες οικονομίες χάνουν τη δυναμική τους. να σταθεροποιήσει τη συναλλαγματική ισοτιμία και να προστατεύσει την αγοραστική δύναμη ενώ ανακάμπτει από τις ζημιές που προκλήθηκαν από τους τεράστιους σεισμούς του Φεβρουαρίου. Οι τοπικές εκλογές πρόκειται να διεξαχθούν στα τέλη Μαρτίου 2024 και ο Ερντογάν θέλει να πάρει πίσω από την αντιπολίτευση τους μητροπολιτικούς δήμους της Κωνσταντινούπολης, της Άγκυρας, της Αττάλειας και των Αδάνων. Με λιγότερους από 10 μήνες μέχρι τις εκλογές, θα είναι δύσκολο να πραγματοποιηθούν όλοι αυτοί οι στόχοι ταυτόχρονα, ειδικά καθώς οι παγκόσμιες οικονομίες χάνουν τη δυναμική τους. να σταθεροποιήσει τη συναλλαγματική ισοτιμία και να προστατεύσει την αγοραστική δύναμη ενώ ανακάμπτει από τις ζημιές που προκλήθηκαν από τους τεράστιους σεισμούς του Φεβρουαρίου. Οι τοπικές εκλογές πρόκειται να διεξαχθούν στα τέλη Μαρτίου 2024 και ο Ερντογάν θέλει να πάρει πίσω από την αντιπολίτευση τους μητροπολιτικούς δήμους της Κωνσταντινούπολης, της Άγκυρας, της Αττάλειας και των Αδάνων. Με λιγότερους από 10 μήνες μέχρι τις εκλογές, θα είναι δύσκολο να πραγματοποιηθούν όλοι αυτοί οι στόχοι ταυτόχρονα, ειδικά καθώς οι παγκόσμιες οικονομίες χάνουν τη δυναμική τους.

Δύσκολοι αριθμοί και ένας δύσκολος δρόμος μπροστά

Όπως καθιστούν σαφές οι βασικοί οικονομικοί δείκτες, η Τουρκία βρίσκεται σε πολύ δύσκολη θέση. Το βραχυπρόθεσμο εξωτερικό χρέος (με διάρκεια μικρότερη του ενός έτους) έφτασε τα 203 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ το έλλειμμα εξωτερικού εμπορίου για αγαθά και υπηρεσίες κυμαίνεται στα 39,4 δισεκατομμύρια δολάρια. Τα ακαθάριστα αποθέματα χρυσού και συναλλάγματος του CBRT είναι 98,5 δισεκατομμύρια δολάρια, αλλά όταν αφαιρούνται οι υποχρεώσεις σε συνάλλαγμα, τα καθαρά αποθεματικά είναι -4,4 δισεκατομμύρια δολάρια. Όταν παραλείπονται οι ανταλλαγές με άλλες κεντρικές τράπεζες και εμπορικές τράπεζες, αυτό μειώνεται στα -60,5 δισεκατομμύρια δολάρια και όταν εξαιρούνται επίσης οι λογαριασμοί συναλλάγματος αξίας 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων του Υπουργείου Οικονομικών, τα καθαρά αποθεματικά μειώνονται ακόμη περισσότερο, στα -76 δισεκατομμύρια δολάρια, το χαμηλότερο ποσοστό σε ημερομηνία. Οι κεντρικές τράπεζες του Κατάρ, των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων, της Κίνας και της Νότιας Κορέας έχουν παράσχει 23,7 δισεκατομμύρια δολάρια μέσω συμφωνιών ανταλλαγής, ενώ η Σαουδική Αραβία, η Λιβύη και το Αζερμπαϊτζάν έχουν 8 δισεκατομμύρια δολάρια σε καταθέσεις σε λογαριασμούς CBRT. Οι συνολικές καταθέσεις σε τραπεζικούς λογαριασμούς που προστατεύονται από το Υπουργείο Οικονομικών και το CBRT έναντι της υποτίμησης της λίρας FX είναι 121,6 δισεκατομμύρια δολάρια.

Δεν υπάρχει λόγος για διεθνείς επενδυτές να πραγματοποιήσουν κερδοσκοπική επίθεση στη λίρα. Δεδομένων των εξαιρετικά χαμηλών αποθεμάτων, της δυσκολίας εξεύρεσης νέων πόρων σε σκληρό νόμισμα και του υψηλού εμπορικού ελλείμματος, η κατάσταση είναι ήδη μη βιώσιμη. Ο Σιμσεκ και η Ερκάν έχουν πολύ δύσκολο έργο μπροστά τους. Οι προκλήσεις που αντιμετωπίζουν περιλαμβάνουν περισσότερα από τα εσωτερικά και εξωτερικά οικονομικά προβλήματα της Τουρκίας: η υπομονή του Ερντογάν με τις πολιτικές τους θα είναι επίσης σημαντικός παράγοντας. Εάν η ιστορία είναι οποιοσδήποτε οδηγός, μπορεί να μην είναι στην εξουσία για πολύ.

Συγκρουόμενες πολιτικές και τρία πιθανά σενάρια 

Ποιανού η επιρροή θα αποδειχθεί πιο κυρίαρχη στο τέλος: Οι πολιτικές υπέρ της αγοράς του Σιμσεκ και της Ερκάν ή οι υπέρ της ανάπτυξης του Καβτζίογλου και του Γιλμάζ; Προς το παρόν, η απάντηση είναι ασαφής και πολλά θα εξαρτηθούν από το πώς θα αντιδράσουν οι επενδυτές. Η πρώτη δοκιμή θα γίνει στις 22 Ιουνίου, όταν η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής (MPC) του CBRT θα συναντηθεί με τον νέο διοικητή της. Τρία είναι τα βασικά σενάρια για τους επόμενους μήνες. Εάν το MPC αποφασίσει να μην αυξήσει τα επιτόκια ή ενεργήσει πολύ δειλά, οι αλλαγές στην οικονομική ομάδα δεν θα έχουν επιτυχή έκβαση. Μια νέα νομισματική κρίση πιθανότατα θα ακολουθήσει και η χώρα θα καταλήξει να επιβάλλει αυστηρούς ελέγχους κεφαλαίων. Αντίθετα, εάν η MPC αυξήσει το επιτόκιο πολιτικής τουλάχιστον στο 15% στη συνεδρίασή της στις 22 Ιουνίου και υποσχεθεί να κάνει περαιτέρω αυξήσεις στο 25% εάν χρειαστεί, τότε η αφήγηση ομαλοποίησης της πολιτικής θα είναι πιο πειστική, τουλάχιστον για τους επόμενους μήνες. Ωστόσο, το πιο πιθανό σενάριο είναι ότι το MPC αυξάνει έντονα τα επιτόκια είτε σε μία συνάντηση είτε στις επόμενες δύο έως τρεις και στη συνέχεια ανοίγει διστακτικά την πόρτα για περαιτέρω αυξήσεις εάν χρειαστεί. Σε αυτό το σενάριο, μια νομισματική κρίση είναι απίθανη, αλλά η λίρα αναμένεται να υποτιμηθεί περαιτέρω. Θα ληφθούν υπόψη και τα δημοσιονομικά μέτρα. Το μεσοπρόθεσμο πρόγραμμα και το προσχέδιο προϋπολογισμού του 2024, που θα δημοσιευθεί τον Οκτώβριο του 2023, θα εξεταστούν προσεκτικά για να διαπιστωθεί εάν οι δαπάνες έχουν επιβραδυνθεί. Ωστόσο, δεν είναι πιθανή ούτε δημοσιονομική συρρίκνωση ούτε αύξηση των επιτοκίων πάνω από τον πληθωρισμό, λόγω της επιρροής του Ερντογάν και των τοπικών εκλογών που πλησιάζουν ταχέως τον Μάρτιο του 2024. Σε αυτό το σενάριο, μια νομισματική κρίση είναι απίθανη, αλλά η λίρα αναμένεται να υποτιμηθεί περαιτέρω. Θα ληφθούν υπόψη και τα δημοσιονομικά μέτρα. Το μεσοπρόθεσμο πρόγραμμα και το προσχέδιο προϋπολογισμού του 2024, που θα δημοσιευθεί τον Οκτώβριο του 2023, θα εξεταστούν προσεκτικά για να διαπιστωθεί εάν οι δαπάνες έχουν επιβραδυνθεί. Ωστόσο, δεν είναι πιθανή ούτε δημοσιονομική συρρίκνωση ούτε αύξηση των επιτοκίων πάνω από τον πληθωρισμό, λόγω της επιρροής του Ερντογάν και των τοπικών εκλογών που πλησιάζουν ταχέως τον Μάρτιο του 2024. Σε αυτό το σενάριο, μια νομισματική κρίση είναι απίθανη, αλλά η λίρα αναμένεται να υποτιμηθεί περαιτέρω. Θα ληφθούν υπόψη και τα δημοσιονομικά μέτρα. Το μεσοπρόθεσμο πρόγραμμα και το προσχέδιο προϋπολογισμού του 2024, που θα δημοσιευθεί τον Οκτώβριο του 2023, θα εξεταστούν προσεκτικά για να διαπιστωθεί εάν οι δαπάνες έχουν επιβραδυνθεί. Ωστόσο, δεν είναι πιθανή ούτε δημοσιονομική συρρίκνωση ούτε αύξηση των επιτοκίων πάνω από τον πληθωρισμό, λόγω της επιρροής του Ερντογάν και των τοπικών εκλογών που πλησιάζουν ταχέως τον Μάρτιο του 2024.

Συμπερασματικά, η νέα οικονομική ομάδα της Τουρκίας μπορεί να πάρει έναν πιο επιθετικό τόνο όσον αφορά την αντιμετώπιση του πληθωρισμού και τη διατήρηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας μέσω δημοσιονομικών και νομισματικών μέτρων. Ωστόσο, οι επενδυτές και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν πρέπει να είναι αφελείς, καθώς αυτή η προσέγγιση θα είναι μόνο προσωρινή ή μερική, με στόχο τη νίκη στις επερχόμενες τοπικές εκλογές. Λιγότερο επιθετικές πολιτικές θα ήταν πιο αποδεκτές για τον Ερντογάν, αλλά μπορεί να μην επαρκούν για να διατηρήσουν την τουρκική οικονομία σε τροχιά. Στο τέλος της ημέρας, πολλά θα εξαρτηθούν από το χρονοδιάγραμμα και το μέγεθος των κινήσεων που θα γίνουν. Ούτε ο Σιμσέκ, ούτε ο Ερκάν, ούτε καν ο Ερντογάν γνωρίζουν πώς θα τελειώσει αυτή η ιστορία,και εξωτερικοί παράγοντες, όπως η επιδείνωση της παγκόσμιας οικονομίας, μπορεί κάλλιστα να έχουν τον τελικό λόγο.