Με αφορμή την προεπισκόπηση του τρίτου τριμήνου για την Coca Cola Hellenic (CCH), οι αμερικανικές JP Morgan και Jefferies μειώνουν την τιμή στόχο για τη μεγαλύτερη σε αξία εισηγμένη εταιρεία στο ελληνικό χρηματιστήριο. Η JP Morgan διατηρεί ουδέτερη σύσταση με τιμή στόχο όμως στις 2.400 πένες ή 27,7 ευρώ από 2.600 πέννες και 30 ευρώ περίπου. Η Jefferies, διατηρεί τη σύσταση αγοράς ωστόσο και αυτή μειώνει την τιμή στόχο στις 2.600 πένες ή 30 ευρώ από τις 2.700 πένες και 31,17 ευρώ.
Η JP Morgan επικαιροποίησε το μοντέλο της για την Coca-Cola Hellenic (CCH) ενόψει των αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου που είναι προγραμματισμένα για τις 31 Οκτωβρίου και προβλέπουμε +14,5% οργανικές πωλήσεις το γ’ τρίμηνο (όγκος +1,6%, price/mix +12,7%). Αυξάνει ελαφρώς τις προβλέψεις της για τις οργανικές πωλήσεις της φετινής χρονιάς +15,5% έναντι +15,0% προηγουμένως και τα συγκρίσιμα EBIT σε 1.026 εκατ. ευρώ. «Ενώ αναγνωρίζουμε τη συνεχιζόμενη ισχυρή απόδοση τιμής/μίγματος, έχουμε ανησυχίες σχετικά με την αδυναμία του όγκου στην ευρωπαϊκή αγορά και σημειώνουμε περιορισμένη ορατότητα για τις ευμετάβλητες μακροοικονομικές συνθήκες στις αναδυόμενες αγορές. Αυτές οι αντιξοότητες θα μπορούσαν να διατηρηθούν έως το 2024 και ενώ η αποτίμηση φαίνεται ελκυστική, η CCH εξακολουθεί να έχει σημαντική έκθεση στη Ρωσία (περίπου 20% του EBIT) όπου οι επενδυτές είναι απίθανο να δώσουν μεγάλη αξία σε αυτά τα κέρδη δεδομένης της δυσκολίας απόσυρσης μετρητών από την αγορά. Σύμφωνα με τις προβλέψεις μας, η CCH διαπραγματεύεται σε 12,0 φορές το δείκτη P/E για το 2024, δηλαδή περίπου 20% έκπτωση έναντι των εταιρειών European Beverages στις 15,6 φορές. Μειώνουμε την τιμή-στόχο του Δεκεμβρίου-24 στις 2.400 πένες (έναντι 2.600 πένες προηγουμένως) με βάση ένα αυξημένο κόστος κεφαλαίου, λόγω του αυξημένου επιτοκίου χωρίς κίνδυνο και του πριμ κινδύνου μετοχών.
Η Jefferies, από την πλευρά της αναφορικά με την αποτίμηση της CCH εκτιμά ότι συμπεριλαμβανομένης της Ρωσίας, η τιμή στόχος των 2.600 πενών φέρνει τις μετοχές σε μια διαπραγμάτευση με δείκτη P/E 15,1 φορές το 2024. Εξαιρουμένης της Ρωσίας και αν αφαιρεθούν τα εκτιμώμενα ρωσικά EBIT των 210 εκατ. ευρώ το 2024, εκτιμά ότι η CCH διαπραγματεύεται με δείκτη Ρ/Ε της τάξεως των 19,2 φορών για την τιμή στόχο των 2.600 πενών.
Για το 2023, η Jefferies εκτιμά αύξηση στους όγκους και τις πωλήσεις κατά +0,9% και +15,6% με τις ανεπτυγμένες αγορές σε πτώση στο -6,5% αλλά και +10%, τις αναπτυσσόμενες σε -4,5% και +15% και τέλος τις αναδυόμενες αγορές +6,0% και +17%. Οι προβλέψεις της για τα EBIT είναι σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητες στα 1.029 εκατ. ευρώ έναντι 1.021 εκατ. ευρώ και δεν αποκλείει το ενδεχόμενο ανόδου τους αν το εξωτερικό περιβάλλον παραμείνει ανθεκτικό. Οι μετοχές είναι διαπραγματεύσιμες σε 12,7 φορές σε όρους δείκτη P/E για το 2024 και 16 φορές αν αφαιρεθούν οι δραστηριότητες της Ρωσίας έναντι 17,5 φορών που είναι ο δείκτης για τα βασικά προϊόντα.