Οι «ταύροι» βλέπουν Ευρώπη για φθηνές εναλλακτικές στις Big Tech

Για τις ευρωπαϊκές μετοχές, το έτος άρχισε όπως ακριβώς άρχιζε και στη μεγαλύτερη διάρκεια της προηγούμενης δεκαετίας – με μία δυσκολία να συμβαδίζει με τα κέρδη της Wall Street. Όμως, τώρα, ορισμένοι επενδυτές υποστηρίζουν ότι το γνωστό μοτίβο πρόκειται να αμφισβητηθεί.

Στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs και της MFS Investment Management είναι μεταξύ αυτών που μιλούν για τις προοπτικές της Ευρώπης. Αφού έμειναν εκτός της εύνοιας των επενδυτών για τόσο μεγάλο χρονικό διάστημα, οι αποτιμήσεις των μετοχών φαίνονται ελκυστικές σε σχέση με τις αμερικανικές. Και επιπλέον, δεν απειλούνται από τη φούσκα των Magnificent Seven.

H έρευνα Φεβρουαρίου της BofA έδειξε ότι η πλειοψηφία των διαχειριστών κεφαλαίου της Ευρώπης θεωρούν τις μετοχές της περιοχής υποτιμημένες, σε μία μεγάλη αλλαγή πλεύσης από τον προηγούμενο μήνα, όταν οι περισσότεροι τις θεωρούσαν υπερβολικά ακριβές. Η αναλογία των επενδυτών που προβλέπουν κέρδη το επόμενο έτος αυξήθηκε επίσης στο 78% από 50% μόλις σε τρεις μήνες.

«Η Ευρώπη είναι πιο ελκυστική. Ένας λόγος που τα κέρδη είναι χαμηλότερα στην Ευρώπη είναι επειδή επηρεάζονται περισσότερο από την οικονομία. Γι΄αυτό ακριβώς οι μετοχές δεν τα πηγαίνουν και τόσο καλά. Τώρα, όμως υπάρχει μικρότερος κίνδυνος για την κερδοφορία σε σχέση με τις ΗΠΑ και λιγότερος κίνδυνος για τις αποτιμήσεις.

Υπάρχει επίσης αυξανόμενος σκεπτικισμός για το αμείωτο ράλι των μετοχών τεχνολογίας στις ΗΠΑ, λαμβάνοντας υπόψη την αβεβαιότητα ως προς τη νομισματική πολιτική της Φέντεραλ Ριζέρβ, την οποία χρειάζεται αναγκαία ο κλάδος για να στηρίξει τα κέρδη του. Από την άλλη, αυξάνονται στην Ευρώπη τα στοιχήματα ότι μπορεί να ανακάμψει δυναμικά φέτος, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη για τις μετοχές της περιοχής.

Ο δείκτης STOXX 600 έχει ενισχυθεί 2,6% φέτος, κινούμενος κοντά στο ιστορικό υψηλό που άγγιξε τον Ιανουάριο του 2022. Σε όρους δολαρίου, υποχωρεί 0,2% ακολουθώντας τον S&P 500, που βρίσκεται σε ιστορικό υψηλό. Και έτος στη διάρκεια του οποίου η Ευρώπη παρουσιάζει καλύτερες επιδόσεις από τη Wall Street έχει υπάρξει μόνο δύο φορές την τελευταία δεκαετία.

Οι υποστηρικτές της Ευρώπης υποστηρίζουν ότι η παρατεταμένη περίοδος των χαμηλών επιδόσεων της γηραιάς ηπείρου φθάνει στο τέλος της. Και αυτό επειδή επικρατεί η αντίληψη ότι η άνοδος των τεχνολογικών μετοχών είναι υπερβολική, καθώς τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό έδειξαν τους κινδύνους που εγκυμονούν τόσο για τη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ όσο και για το συγκεκριμένο κλάδο.

Ο Dhaval Joshi, επικεφαλής στρατηγικής στην BCA Research, δήλωσε ότι είναι «μη ρεαλιστικό» να αναμένεται η εκρηκτική αύξηση των κερδών για τους τεχνολογικούς γίγαντες να συνεχιστεί μετά τα απότομα κέρδη τους πέρυσι. Η Ευρώπη είναι μια καλή εναλλακτική για τα επόμενα χρόνια, καθώς «σε αντίθεση με τις ΗΠΑ και την Κίνα, δεν υπάρχει φούσκα στην Ευρώπη», είπε ο Joshi. «Οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές θα πρέπει να έχουν πλήρη έκθεση στις ευρωπαϊκές μετοχές».

Και ενώ τα ευρωπαϊκά κέρδη πρόκειται να μειωθούν περισσότερο του αναμενομένου στα αποτελέσματα για το τέταρτο τρίμηνο του 2023,  ο Sarah McCarthy της Sanford C. Bernstein εκτιμά ότι υπάρχει χαμηλός κίνδυνος σημαντικών περικοπών στις εκτιμήσεις για το υπόλοιπο του 2024. Συνολικά, τα κέρδη για τις εταιρείες Stoxx 600 αναμένεται να ανακάμψουν 4,2% το 2024 μετά από πτώση 3% πέρυσι, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg Intelligence.

Η αναλύτρια Sharon Bell της Goldman Sachs αναμένει ότι οι τομείς που συνδέονται με την οικονομία – όπως βιομηχανικά αγαθά και κατασκευές – θα επωφεληθούν από το χαμηλότερο ενεργειακό κόστος και τη βελτίωση της ζήτησης. Βλέπει επίσης μια πιο ευνοϊκή προοπτική, παρά τις υψηλότερες αποτιμήσεις, για τις μεγαλύτερες εταιρείες της Ευρώπης. Αυτές περιλαμβάνουν τις λεγόμενες GRANOLAS, συμπεριλαμβανομένων των GSK, Roche Holding AG, ASML Holding, Nestle, Novartis, Novo Nordisk, L’Oreal, LVMH, AstraZeneca, SAP και Sanofi.

Οι ευρωπαϊκές μετοχές πολυτελών ειδών πρόκειται επίσης να ανακάμψουν, με τη βοήθεια των ισχυρών καταναλωτών των ΗΠΑ. Τα ανθεκτικά κέρδη της LVMH έχουν ήδη διαλύσει τις ανησυχίες σχετικά με την επιβράδυνση της ζήτησης στην Κίνα – μια βασική αγορά για τον κλάδο – και έχουν τροφοδοτήσει μια άνοδο 22% στον Δείκτη MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods από τα μέσα Ιανουαρίου.

Επιπλέον, ενώ η Ευρώπη δεν διαθέτει «αστέρια» τεχνολογίας όπως Apple και Nvidia Corp., η περιοχή εξακολουθεί να αξιοποιεί τη φρενίτιδα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη μέσω εταιρειών όπως ASML, ASM International και BE Semiconductor Industries. Τα στοιχήματα ότι η αύξηση των επενδύσεων που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη θα τονώσει τη ζήτηση για κατασκευαστές εξοπλισμού τσιπ έχουν πυροδοτήσει ένα ράλι άνω του 50% σε αυτές τις τρεις μετοχές από τα τέλη Οκτωβρίου.