BriQ Properties: Ξεκινά κάλυψη με buy η Eurobank Equities – Στα €2,88 η τιμή στόχος

Σε έναρξη κάλυψης της BriQ Properties προχωρά η Eurobank Equities, με την χρηματιστηριακή να κάνει λόγο για υψηλή απόδοση και χαμηλό ρίσκο, αναφερόμενη στη μετοχή της ΑΕΕΑΠ.

Η τιμή στόχος που δίνουν οι αναλυτές είναι τα 2,88 ευρώ, με σύσταση «buy» (αγορά). Σε σύγκριση με το κλείσιμο του τίτλου στα 2,35 ευρώ την Τετάρτη 12 Φεβρουαρίου, το περιθώριο ανόδου καθορίζεται σε 22,7%. Σε συνδυασμό με την προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 7,4%, η συνολική απόδοση αναμένεται στο 30,1%.

Όσον αφορά την αποτίμηση, η Eurobank Eq. επισημαίνει ότι η διψήφια συνολική απόδοση θα οδηγήσει σε μείωση του discount της καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV). Η μετοχή της BriQ παρουσίασε χαμηλότερη μεταβλητότητα από τους ανταγωνιστές της, παραμένοντας σταθερή καθ’ όλη τη διάρκεια του 2023 και στο μεγαλύτερο μέρος του 2024, προτού πραγματοποιήσει ράλι το δ’ τρίμηνο του 2024, μετά την ολοκλήρωση της συγχώνευσης της Intercontinental International (ICI).

Ωστόσο, η μετοχή διατηρεί στο 35% το discount σε σχέση με το NAV για το 2025, πάνω από το μέσο discount που υπολογίζεται σε λιγότερο από 30% για τις αντίστοιχες εταιρείες της ΕΕ και παρόμοιο με εκείνο των άλλων ελληνικών ΑΕΕΑΠ.

Παρόλο που οι ΑΕΕΑΠ της ΕΕ διαπραγματεύονται με discount περίπου 15% σε σχέση με την καθαρή αξία των μετοχών, οι αναλυτές σημειώνουν ότι περιπτώσεις συνολικής απόδοσης (αύξηση της καθαρής αξίας συν μερίσματα) άνω του 10% έχουν ιστορικά συνδεθεί με την ισοτιμία της καθαρής αξίας των μετοχών, με την προϋπόθεση ότι το κόστος ιδίων κεφαλαίων θα διαμορφωθεί σε «κανονικά» επίπεδα.

Σε αυτό το πλαίσιο, θεωρούν ότι η μέση συνολική απόδοση 14% που προσφέρει η BriQ είναι εύλογη, με την τιμή στόχο της χρηματιστηριακής στα 2,88 ευρώ να αντιστοιχεί σε discount 20% στο NAV για το 2025, στο χαμηλότερο σημείο της τρέχουσας αποτίμησης της ομάδας αντίστοιχων εταιρειών με την BriQ, δεδομένων των προαναφερθέντων πλεονεκτημάτων.

Η Eurobank Equities αναμένει ότι τα έσοδα από ενοίκια θα αυξηθούν με ετήσιο ρυθμό 3% κατά την περίοδο 2024-2027 χάρη στις ρήτρες αναπροσαρμογής του πληθωρισμού, αλλά έχει προβλέψει υποτίμηση κατά περίπου 5% το 2028 που αντανακλά τον αντίκτυπο των επαναδιαπραγματεύσεων στις μισθώσεις κατά τη λήξη τους, η οποία εκτιμάται ότι θα οδηγήσει ουσιαστικά τα έσοδα από ενοίκια στα επίπεδα του 2025 και το προσαρμοσμένο EBITDA στα 17,5 εκατ. ευρώ από το 2028 και μετά από περίπου 18 – 18,5 εκατ. ευρώ κατά την περίοδο 2025-2027.

Με βάση τα παραπάνω, οι αναλυτές τονίζουν ότι η διοίκηση της BriQ εξετάζει την εκποίηση ή την επαναχρησιμοποίηση ορισμένων assets, ώστε να επωφεληθεί από το χαμηλό κόστος απόκτησης, επανεπενδύοντας ενδεχομένως τα σχετικά έσοδα σε ακίνητα με υψηλότερες αποδόσεις (ή ενισχύοντας τις αποδόσεις των μετόχων).

Σε κάθε περίπτωση, αναμένουν ότι η συνετή κεφαλαιακή κατανομή και η δομή της μίσθωσης που συνδέεται με τον πληθωρισμό θα οδηγήσει σε ετήσιο ρυθμό 4% της καθαρής αξίας μέχρι το 2028, υποστηριζόμενη επίσης από τα κέρδη που αφορούν τις ανατιμήσεις.

Πηγή: pagenews.gr