Barclays: Σε σταυροδρόμι οι αγορές υπό την απειλή των δασμών Τραμπ

Η βρετανική τράπεζα Barclays αναμένει ότι η παγκόσμια (και η αμερικανική) ανάπτυξη θα επιβραδυνθεί σημαντικά σε σχέση με πέρυσι. Το θέμα είναι ότι οι προοπτικές μπορεί να επιδεινωθούν δραματικά αν πραγματοποιηθούν τα χειρότερα δυνατά αποτελέσματα όσον αφορά τους δασμούς. Η τράπεζα θεωρεί, σε αυτό το σενάριο, τις τρέχουσες προβλέψεις της υπερβολικά αισιόδοξες. Για πρώτη φορά εδώ και πολλά τρίμηνα, προτιμά τα ομόλογα έναντι των μετοχών.

«Πρόσφατα μειώσαμε τον στόχο τιμής του S&P 500 για το 2025 σε 5.900 από 6.600 μονάδες, με την εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή στα 262 δολάρια (προηγουμένως 271 δολάρια). Το βασικό μας σενάριο υποθέτει ότι τα κέρδη δέχονται πλήγμα, καθώς οι δασμοί συμβάλλουν σε μια σημαντική επιβράδυνση της αμερικανικής δραστηριότητας, η οποία ωστόσο δεν θα είναι εντελώς ύφεση, επιτρέποντας στις αποτιμήσεις να ανακάμψουν σταδιακά.

Η ανοδική μας υπόθεση θα μπορούσε να πραγματοποιηθεί αν οι ΗΠΑ ανακαλέσουν τους δασμούς καθώς η πολιτική και βιομηχανική αντίδραση γίνεται πιο έντονη, χαλαρώνοντας τις εμπορικές εντάσεις και τους αντίθετους ανέμους στη μακροοικονομική ανάπτυξη, επιτρέποντας στις αποτιμήσεις να δοκιμάσουν εκ νέου τα υψηλά 12 μηνών. Από την άλλη πλευρά, η πλήρης εφαρμογή των επαπειλούμενων δασμών θα μπορούσε να οδηγήσει στην περίπτωση της πτώσης, όπου οι εμπορικές επιπτώσεις πρώτης και δεύτερης τάξης θα ωθήσουν το ΑΕΠ των ΗΠΑ σε συρρίκνωση και τον S&P 500 σε μια πτωτική αγορά», προβλέπει ο οίκος.

«Θεωρούμε ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές είναι ευάλωτες σε κατοχύρωση κερδών μετά την υπεραπόδοση σε 16% περίπου έναντι των ΗΠΑ ενόψει της λήξης της προθεσμίας για τους δασμούς στις 2 Απριλίου. Ωστόσο, η κατεύθυνση παραμένει καλή, καθώς το δημοσιονομικό πακέτο από τη Γερμανία και η όρεξη για μεταρρυθμίσεις σε επίπεδο ΕΕ θα μπορούσαν να αποτελέσουν αλλαγή καθεστώτος και να επανεκκινήσουν την εγχώρια αναπτυξιακή μηχανή που λείπει από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση. Η αυξανόμενη δημοσιονομική ώθηση στη Γερμανία/ΕΕ είναι πιθανό να δώσει ώθηση στη Γερμανία (και την ΕΕ) για το 2026 και μετά, ακόμη και αν οι δασμοί πλήττουν βραχυπρόθεσμα, αν και δεν θα επωφεληθούν όλες οι χώρες της ΕΕ, εξίσου.

Η πρόοδος προς μια εκεχειρία στην Ουκρανία θα μπορούσε επίσης να στηρίξει το κλίμα, ενώ το “put” της Κίνας φαίνεται να είναι σε ισχύ προς το παρόν. Λαμβάνοντας υπόψη τα παραπάνω, διατηρούμε την κάτω από το consensus πρόβλεψη μας για την αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 4% για τον Stoxx 600 το 2025, ενώ πρόσφατα αυξήσαμε την εκτίμηση για το 2026 από 4% σε 8%. Διατηρούμε σταθερό τον στόχο μας για το P/E στο τέλος του 2025 στις 14,5 φορές για την Ευρώπη, ωστόσο, καθώς η επαναξιολόγηση από έτος σε έτος αντικατοπτρίζει ήδη κάποια από τα καλά νέα και θα μπορούσε να αμφισβητηθεί σε περίπτωση κακού αποτελέσματος από τους δασμούς/βαθύτερης επιβράδυνσης στις ΗΠΑ. Συνολικά, ο στόχος για τον δείκτη Stoxx 600 είναι στις 580 μονάδες και για και για τον FTSE 100 στο HB στις 8.900 μονάδες, αντανακλώντας την υψηλότερη αύξηση των κερδών ανά μετοχή και τις προοπτικές για το 2026 και μετά», συνεχίζει ο οίκος

Βασικές συστάσεις

– Στις ΗΠΑ, αναβαθμίζει τον χρηματοπιστωτικό τομέα σε θετικό από ουδέτερο ως τον προτιμώμενο κυκλικό τομέα στο βασικό σενάριο βραδύτερης ανάπτυξης και σταδιακής ανάκαμψης των αποτιμήσεων.

– Υποβαθμίζει τους κλάδους διακριτών καταναλωτικών αγαθών και βιομηχανικών αγαθών σε αρνητική σύσταση από ουδέτερη, ενόψει της επιδείνωσης του καταναλωτικού κλίματος, της χαμηλότερης ανάπτυξης και του υψηλότερου πληθωρισμού, τους δασμούς και τον αδύναμο δείκτη PMI.

– Παραμένει θετική για την υγεία, καθώς είναι ο προτιμώμενος αμυντικός τομέας και διατηρεί θετική άποψη για τις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας, μακροπρόθεσμα.

Πηγή: pagenews.gr