ABN Amro: Αναπτυξιακό σοκ προς τα κάτω στην Ευρωζώνη μετά τους δασμούς Τραμπ

«Game changer» χαρακτηρίζουν οι οικονομολόγοι της τράπεζας ABN Amro την «Ημέρα Απελευθέρωσης» του Ντόναλντ Τραμπ. Στο σημείωμα που εξέδωσαν προς τους επενδυτές μετά τις ανακοινώσεις των αμερικανικών δασμών, οι αναλυτές Aggie van Huisseling, Arjen van Dijkhuizen, Bill Diviney, Jan-Paul van de Kerke, Georgette Boele, Nick Kounis, Rogier Quaedvlieg και Sonia Renoult κάνουν λόγο για «ένα πρωτοφανές σοκ που πρόκειται να πλήξει την παγκόσμια οικονομία» και παραδέχονται ότι «ο πρωτοφανής χαρακτήρας του δασμολογικού σοκ καθιστά δύσκολη την ποσοτικοποίηση των πλήρων επιπτώσεων».

Οι αναλυτές της ABN Amro ξεχωρίζουν τρία σημεία από τις ανακοινώσεις του Ντόναλντ Τραμπ:

– Η απόλυτη κλίμακα και το εύρος των αυξήσεων των δασμών ήταν απροσδόκητες, με έναν καθολικό ελάχιστο δασμό 10% και μεμονωμένες χώρες να αντιμετωπίζουν συχνά πολύ υψηλότερους δασμούς. Αυτό αυξάνει τον κίνδυνο ενός παγκόσμιου αναπτυξιακού σοκ που τελικά θα είναι μεγαλύτερο από το άθροισμα των μερών του.

–Η Ασία πλήττεται πολύ περισσότερο από την Ευρώπη, με δασμούς σε ορισμένες βασικές χώρες που ξεπερνούν το 40% – γεγονός που λειτουργεί σε κάποιο βαθμό ως παράγοντας απορρόφησης για τις χώρες που πλήττονται λιγότερο.

–Υπάρχουν ορισμένες πολύ σημαντικές εξαιρέσεις από τους δασμούς – η πιο αξιοσημείωτη για την Ευρώπη είναι η (μερική) εξαίρεση των φαρμακευτικών προϊόντων, τα οποία αποτελούσαν το ένα τέταρτο του συνόλου των εισαγωγών της ΕΕ στις ΗΠΑ το 2024. Ωστόσο, υπάρχουν προειδοποιήσεις ότι δασμοί σε αυτά τα εξαιρούμενα προϊόντα θα επιβληθούν αργότερα και δεν είναι ακόμη σαφές αν εφαρμοστεί ο χαμηλότερος βασικός δασμός του 10%.

2025: Χάνεται η ανάπτυξη για την Ευρωζώνη Οι αναλυτές της ABN Amro υποβαθμίζουν σημαντικά την πρόβλεψή τους για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης το 2025 (0,6% από 1,2% προηγουμένως) και δεν αποκλείουν ακόμα και αρνητικά πρόσημα τα επόμενα τρίμηνα, καθώς περιμένουν απότομη πτώση των εξαγωγών προς τις ΗΠΑ.

Η εικόνα βελτιώνεται το 2026, με εκτιμήσεις για ανάπτυξη στο 1,1%, καθώς αναμένεται μετριασμός των αμερικανικών δασμών, στροφή σε νέες αγορές και κρατικά προγράμματα στήριξης αν η κατάσταση επιδεινωθεί.

Πιο καθησυχαστικές είναι οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό, όπου οι αμερικανικοί δασμοί του 20% αναμένεται να προσθέσουν μόλις 0,2% στις τιμές αγαθών και υπηρεσιών. Όπως εξηγεί η ABN Amro, το μερίδιο των ΗΠΑ στις εισαγωγές αγαθών της Ευρωζώνης ανέρχεται μόλις στο 13% (περίπου το 20-30% της κατανάλωσης αγαθών εισάγεται) και τα αγαθά αποτελούν το 26% του καλαθιού του ΕνΔΤΚ.

Περαιτέρω μείωση επιτοκίων Ενώ στις ΗΠΑ, οι δασμοί αναμένεται να μειώσουν την ανάπτυξη και να αυξήσουν τον πληθωρισμό, για την Ευρωζώνη η ABN Amro προβλέπει ότι τόσο η ανάπτυξη, όσο και ο πληθωρισμός θα είναι σαφώς χαμηλότερα.

Ο Nick Kounis, επικεφαλής του τμήματος ερευνών για τις χρηματοπιστωτικές αγορές, σημειώνει ότι για τα επόμενα τρίμηνα, οι ενημερωμένες προβλέψεις για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό θα είναι και στις δύο περιπτώσεις κάτω από τις μακροοικονομικές προβλέψεις του προσωπικού της ΕΚΤ, που δημοσιεύτηκαν τον περασμένο μήνα. Αυτές οι καθοδικές εκπλήξεις αναμένεται να προκαλέσουν περαιτέρω μειώσεις στα βασικά επιτόκια πολιτικής της ΕΚΤ, πέρα ​​από αυτά που τιμολογούν σήμερα οι αγορές.

«Η βασική μας γραμμή προβλέπει περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης μέχρι το φθινόπωρο του τρέχοντος έτους, διαμορφώνοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 1,5%. Ωστόσο, καθώς προχωράμε προς το τέλος του έτους, η οικονομική ανάπτυξη θα αρχίζει να βελτιώνεται. Επιπλέον, θα υπάρξει η προοπτική ανάκαμψης το 2026 (και τα επόμενα χρόνια) λόγω της δημοσιονομικής τόνωσης. Δεδομένου ότι η δημοσιονομική πολιτική θα σηκώσει το μεγαλύτερο βάρος, πιστεύουμε ότι το τελικό επιτόκιο μπορεί να καταλήξει υψηλότερα από ό,τι είχαμε προβλέψει προηγουμένως (στο 1,5% σε σύγκριση με 1% πριν).»

Επιστροφή στα δημοσιονομικά πακέτα Τα γερμανικά κρατικά ομόλογα αναμένεται να αυξηθούν περαιτέρω τους επόμενους μήνες, εκτιμά η Sonia Renoult, senior fixed income strategist, με τις αποδόσεις να πέφτουν και προβλέπει ότι η επικρατούσα φυγή προς τα κρατικά ομόλογα θα μπορούσε να ενισχυθεί, ιδιαίτερα σε ένα περιβάλλον διαρκούς αστάθειας.

«Κοιτάζοντας το μέλλον προς το τέλος του έτους – ωστόσο – αναμένουμε μια στροφή πίσω στις αφηγήσεις περί δημοσιονομικών δαπανών» προσθέτει. «Καθώς οι συζητήσεις για τον προϋπολογισμό του 2026 προχωρούν και η Γερμανία αποκαλύπτει πιο οριστικά σχέδια σχετικά με αμυντικές και δημοσιονομικές πρωτοβουλίες, προβλέπουμε ότι θα δοθεί εκ νέου έμφαση στην αύξηση των δημοσιονομικών δαπανών σε όλη την Ευρώπη, οδηγώντας τελικά σε υψηλότερα ασφάλιστρα. Επιπλέον, προβλέπουμε μια σημαντική άνοδο στις εκδόσεις της κεφαλαιαγοράς από τη Γερμανία, που εκτιμάται μεταξύ 65-80 δισεκατομμυρίων ευρώ το 2026. Αυτή η εισροή είναι πιθανό να ασκήσει ανοδική πίεση στα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Κατά συνέπεια, προσαρμόζουμε την πρόβλεψή μας για την απόδοση του 10ετούς ομολόγου ελαφρώς πάνω από το επίπεδο του 2% μέχρι το τέλος του 2025.»

Πηγή: Pagenews.gr