Metlen: Η «ακτινογραφία» της Euroxx για το Capital Markets Day

Η Morgan Stanley επιβεβαιώνει τη θετική σύσταση «Overweight» και δίνει τιμή-στόχο στα €48 ανά μετοχή για τη Metlen. Οι θεμελιώδεις προοπτικές, το διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο και η σταθερή χρηματοδοτική βάση καθιστούν τη Metlen ελκυστική επιλογή για τοποθετήσεις σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

Η μετοχή της Metlen διαπραγματεύεται με ελκυστικό δείκτη P/E κάτω από 9 φορές για το 2025, προσφέροντας παράλληλα μερισματική απόδοση άνω του 4%. Οι προοπτικές αναβάθμισης των εκτιμήσεων από την αγορά θεωρούνται υψηλές.

Η Metlen παρουσίασε έναν ξεκάθαρο στόχο για υπερδιπλασιασμό της λειτουργικής της κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια. Ο στόχος των €2 δισ. EBITDA βασίζεται στην ενοποίηση υφιστάμενων δραστηριοτήτων με νέους τομείς ανάπτυξης, διατηρώντας ταυτόχρονα ισχυρή χρηματοοικονομική πειθαρχία.

Η διοίκηση επιβεβαίωσε ότι το επενδυτικό πρόγραμμα έως το 2028 θα ανέλθει σε €2,5 δισ., ελαφρώς υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς αλλά σε διαχειρίσιμα επίπεδα, καθώς κατανέμεται ισόρροπα σε υπάρχουσες και νέες δραστηριότητες. Σημειώνεται ότι ο ετήσιος ρυθμός capex θα είναι χαμηλότερος από την περίοδο 2020–2023.

Η Metlen σχεδιάζει 4–5 νέες παραγωγικές εγκαταστάσεις στον κλάδο της Άμυνας, με στόχο την απορρόφηση μέρους του ελληνικού εξοπλιστικού προγράμματος των €25 δισ. Τα προβλεπόμενα EBITDA αγγίζουν τα €150 εκατ. ετησίως, με ROCE που εκτιμάται έως και 70% και αποτιμήσεις σημαντικά χαμηλότερες από τους εισηγμένους διεθνείς ανταγωνιστές.

Οι νέοι τομείς ανάπτυξης του ομίλου

Η Metlen κάνει είσοδο στον κλάδο της ανακύκλωσης μετάλλων με ιδιόκτητη τεχνολογία παραγωγής οξειδίων μετάλλων από βιομηχανικά παραπροϊόντα. Οι προβλέψεις δείχνουν ετήσιο EBITDA €220 εκατ., με ήδη εξασφαλισμένη πρώτη ύλη για μια δεκαετία και σαφώς χαμηλότερο κόστος παραγωγής από την πρωτογενή εξόρυξη.

Με στόχο EBITDA άνω των €100 εκατ., ο κλάδος κρίσιμων μετάλλων (αλουμίνα/γαλλίο) αναπτύσσεται με σημαντική στήριξη: €90 εκατ. επιδοτήσεις από την ελληνική πολιτεία έχουν ήδη εγκριθεί, ενώ εκκρεμεί πρόσθετη ενίσχυση από την Ευρωπαϊκή Ένωση.

Το pipeline ΑΠΕ ξεπερνά τα 12GW, με capex €900 εκατ. έως το 2028. Η εταιρεία στοχεύει σε αύξηση μεριδίου αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα στο 30%, ενώ το χαρτοφυλάκιο φυσικού αερίου επεκτείνεται στα 85TWh. Η METKA στοχεύει σε EBITDA €150 εκατ. και αξιοποιεί ισχυρό ανεκτέλεστο ύψους €1,5 δισ.

Παράγοντες που μπορούν να ενισχύσουν τις προοπτικές

Η Metlen θα μπορούσε να επωφεληθεί περαιτέρω από έναν ταχύτερο ρυθμό ανάπτυξης των παγκόσμιων επενδύσεων σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, σε συνδυασμό με αυξημένη επενδυτική ζήτηση για πράσινα έργα, κάτι που θα ενίσχυε τις αποδόσεις από την ανακύκλωση κεφαλαίων μέσω πωλήσεων ώριμων assets. Επίσης, περαιτέρω πολιτική στήριξη για την επίτευξη στόχων αποανθρακοποίησης σε ευρωπαϊκό και διεθνές επίπεδο θα ενίσχυε τις συνθήκες ανάπτυξης. Επιπλέον θετικοί καταλύτες περιλαμβάνουν πιθανή άνοδο των τιμών αλουμινίου και αλουμίνας, καθώς και διατήρηση των τιμών ενέργειας σε υψηλά επίπεδα.

Κίνδυνοι που θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά το σενάριο

Αρνητικές εξελίξεις που θα μπορούσαν να πλήξουν την αναπτυξιακή δυναμική της Metlen περιλαμβάνουν εντεινόμενες πιέσεις στον κλάδο των ΑΠΕ, που ενδεχομένως να επηρεάσουν την αποδοτικότητα νέων έργων. Επιπλέον, η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων θα μπορούσε να επηρεάσει την αποτίμηση των υποδομών και των assets μακράς διάρκειας, ενώ η πτώση στις τιμές ρεύματος θα ασκούσε πίεση στα περιθώρια κερδοφορίας. Η ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου, η επιστροφή πολιτικής αβεβαιότητας ή υπερπροσφορά στην αγορά αλουμινίου θα μπορούσαν επίσης να λειτουργήσουν ανασταλτικά.

Πηγή: newmoney.gr–Νίκος Μελαχροινός